好意思的集团9月9日港交所公告，香港上市拟刊行4.921亿股H股，预期刊行价介于52-54.8港元每股，展望于9月13日说明订价并于9月17日在港交所初始买卖。

　　好意思的赴港上市这步棋 背后的深意未必在此

　　白电龙头之一的好意思的集团赴港上市，究竟是为谋求群众上市如故提振股价，或者背后另有其他深意呢？

　　A股白电龙头好意思的集团赴港上市渐行渐近。7月23日，好意思的集团公告，公司已取得中国证监会国际相助司对于H股上市的备案。备案见告书称，好意思的集团拟刊行不跳动6.51亿股境外上市普通股并在香港聚拢往复所上市。若对标当下A股约60元/股的价钱，这次好意思的集团或成为港股本年最大的IPO。

　　音尘公布后，好意思的集团股价一度下落跳动4%，创下2024年以来的最大跌幅。毕竟，H股上市带来的潜在股份摊薄效应，会让部分投资者感到担忧。骨子上，一直被誉为“现款奶牛”的好意思的并不缺钱。通过相干数据、公司表态以及赴港上市央求书疏漏不错估计，好意思的赴港上市或是群众战术的膺惩一环。

　　现款流握续增长

　　一季度已跳动600亿元

　　泛泛，融资是企业上市最主要的方针之一，但从好意思的集团的财报看，公司大约率并不缺钱，以致 不错说是实打实的现款奶牛。从2014年至2023年的10年间，好意思的集团的现款及现款等价物余额握续增长，况兼到2023年再改变高，达到598.87亿元（见图1）。目下公司二季报未出，从2024年一季度来看，现款及现款等价物再次增长，达到626.56亿元。

　　除了自己纵向的数据增长，在合座5000多家A股公司中，好意思的现款流数字也相配靠前。剔除金融股（银行、保障、券商）和两桶油（中国石油、中国石化）， 好意思的集团2023年的现款及等价物的数字排到30位（见表1）。需要强调的是，前30名中大型央国企不在少数。

　　复盘历史，在2013年上市后， 好意思的集团只在二级市集通过定向增发融资两次，一次是在2019年收购小天鹅股份，一次是在2015年补充现款流（见图2）。

　　积极回馈投资东谈主

　　好意思的集团成为A股回购、分成“双尖兵”

　　现款流的充沛，来自 净利润的握续增长。Wind泄漏，公司自2013年9月18日上市以来至2023年末，累计达成净利润2330.07亿元。优秀的功绩迷惑了市集资金的握续存眷，自上市于今（2024年7月30日）股价涨幅高达6.73倍。

　　除了股价的飞腾，自上市以来至2023年，公司握续11个年度分成，分成总和达1074.82亿元，公司的分成率为46.13%，股息支付率为61.63%，在合座A股和所处的家电行业皆名次靠前（见图3）。

　　在股票回购层面，好意思的也赢得了市集的讴颂。 自2013年以来，好意思的累计回购已超271亿元，其中回购的股票绝大部分被刊出。股份回购刊出会给激动带来真金白银的收益，因为股票刊出后，上市公司的股份数目减少，每股盈利和每股净金钱会被迫升高，股价也会飞腾。

　　2024年6月14日和7月2日，好意思的集团的会议上再次审议通过了对于回购刊出部分适度性股票的议案。凭证议案，公司将回购刊出部分激勉对象所握的适度性股票共184.34万股，刊出完成后，公司总股本将减少184.34万股。

　　真切群众业务

　　迈向更大的舞台

　　既然好意思的不缺钱。那么好意思的集团赴港上市的原因是什么呢？

　　在本年4月召开的2023年度激动大会上，好意思的高管回报称：赴港上市不是为了召募资金。要是是为了召募资金，当今好意思的集团一年皆要分成200多亿元东谈主民币，减少分建立不错贬责资金问题。 赴港上市最根蒂的原因是港股具备冲破性、便利性和快速性。

　　从时间轴来看，2023年10月24日，好意思的集团向港交所提交了上市央求书。2024年4月29日，好意思的集团向港交所更新了公司的上市央求书，本次H股上市所筹集的资金将主要用于群众科技研发、智能制造体系诱导、供应链料理升级以及群众销售渠谈的优化。

　　对此，国泰君安、中泰证券等机构对于好意思的赴港上市的解读是，能进一步助力外洋业务发展，真切群众业务布局，让好意思的集团迈向更大的舞台。

　　财报泄漏，2022年、2023年， 好意思的集团的外洋业务皆照旧占到沿路营收的40%以上，分手为1426.45亿元、1509.06亿元，而且近些年来外洋业务在握续增长。（见图4）

　　公司2023年财报泄漏， 好意思的集团外洋业务的毛利率也略高于国内业务，2023年两者分手为27.16%，26.01%。同比增长速率亦然外洋业务的3.57%更高，而国内业务为1.33%。

　　而好意思的并莫得就此留步，公司的指标远高于此。早在2021年，好意思的高管就曾示意，2025年好意思的外洋市集结座份额不低于10%，耗尽家电指标是外售冲破400亿好意思元。其中， 中国除外要点市集要达到20%的市集份额。适度2023年，好意思的已在外洋建立17个研发中心和22个主要坐蓐基地。

　　在公司的港股央求书中提到召募的资金， 预期未来一至三年将用于群众科技研发，扩大群众研发团队的范围，透过提供具备竞争力的薪资，迷惑和遮挽领有高学历及深厚行业告诫的研发东谈主才。好意思的也将进一步扩张群众研发中心的布局，以强化产品原土化开发的材干。公司将联接自主老本开支、结伴企业投资和收购等阵势，在大型家电市集或欧洲、拉好意思、非洲、印度及东南亚等极具增长后劲的市集扩大产能，进步外洋坐蓐范围及质料，以欣喜当地客户对于咱们智能家居业务和买卖及工业贬责有规划的需求。图5为筹办的群众坐蓐基地。

　　港股央求书中也提到，跟着坐蓐产品的产能扩大，公司亦会扩建零部件制造中心、原材料采购中心等，从而提高外洋市集的腹地化供应比例，进而进步供应链的清爽性和成果。公司也将握续推动更多制造历程的数字化，达成在线的及时监控及分析。为防守永恒高水平的坐蓐力及盈利材干，公司规划提高坐蓐线的自动化率。束缚向更多供应商实施公司的集成供应链(ISC)料理体系，并丰富积累采购的原材料类别，以进一步进步供应成果、裁减采购成本。

　　预期召募资金在未来一至五年用于完善群众分销渠谈和销售网罗，以及提高自有品牌的外洋销售：加大自有品牌及产品在酬酢媒体上的实施及营销力度，并与国际着名裂缝办法魁首(KOL)进行更泛泛的相助，扩大及升级群众销售网罗。同期建立更多体验门店，搭建和完善自营电商平台等。

　　此外，召募资金还将用于投资或收购与智能家居业务和买卖及工业贬责有规划相干的指标（如有）。对于潜在指场所范围，将筹商年收入跳动一亿好意思元的收购指标。同期，潜在指标预期具备塌实的营运和财务纪录，具有优秀的内控体系及合规资格，且跳动5年的运营历史。 凭证弗若斯特沙利文申报，2023年，群众有跳动500个得当条件的潜在指标。

　　信达证券示意，参照海尔智家此前刊行H股和D股，成心于好意思的集团外洋业务愈加简略地进行融资，成心于推动好意思的外洋业务的永恒发展。好意思的集团需要期骗愈加无邪的融资阵势从而更好地真切外洋市集布局，培植机器东谈主、工业时刻等新劳动。

　　2022年，海尔在外洋领有14个工业园、53个智能工场，领有完好的群众供应链布局，同期也在群众搭建了海尔、卡萨帝、斐雪派克、GEA等七大品牌族群，2023年年底海尔的国外收入占比照旧达到51.9%。 和海尔比较，目下好意思的集团的国外业务收入占比略低。

　　公司预判港股流动性或不及

　　品牌形象更依赖于酬酢媒体

　　在本年更新的港股上市央求书中，公司用40页瞩目地汇报了风险身分。未必正如投资界时时提到的，照旧看到的风险就不是风险。既然看到了风险，那么媒体在出招的时候例必会对这些风险有预案准备。

　　其中 投资东谈主提到的港股流动性的问题，公司在风险身分一项也提到了。要是港股上市后，H股并无酿成活跃的公开市集，则H股的市价和流动性可能会受到紧要不利影响。此外，要是刊行更多证券，可能会稀释激动的握股。

　　在中泰证券看来，好意思的H股上市有望更鼎力度迷惑群众投资者。据规章，境外投资者握有A股上市公司股份比例不得跳动30%，2020年事首，好意思的一度因外资握股超“限购线”被暂停买入，H股上市将在一定进程上冲破前述枷锁。

　　此外，央求书在提到品牌形象时，也 提到了对酬酢媒体的日益依赖。公司提到，能否见效防守及进步品牌形象取决于能否恰当快速变化的媒体生态系统，包括对酬酢媒体及在线告白宣传的日益依赖。酬酢网罗平台过火他网站上谈论公司的负面帖子或驳斥通过论坛赶紧传播，即使信息虚伪，也可能严重挫伤声誉及品牌形象。

　　为迷惑及留下客户，公司可能需要大幅加多用于建立及防守品牌赤忱度的开支。因此，公司的销售及营销相干开支可能会多数加多。若公司无法防守声誉、进步品牌着名度或提高对公司产品及劳动的正面分解度，则可能难以防守及扩大公司的客户群体，而业务及增长出息可能会受到紧要不利影响。

　　当下，好意思的照旧在外洋的各业务畛域领有丰富的品牌矩阵，如东芝、Eureka、Comfee等智能家产物牌、Clivet高端中央空调品牌、高创传动、Motinova等工业时刻品牌、KUKA、Swisslog等机器东谈主品牌。

　　目下AH股上市的海尔智家和海信集团，港股股价相对于A股皆有一定的折价。按照7月31日的收盘价，海尔智家的折价率约为15%。而针对好意思的去港的出息，国泰君本分析师觉得，好意思的集团H股上市将对港股市集补充优质耗尽、制造业上市金钱场所开yun体育网，展望市集相对怜爱。参考好意思的在A股约60元/股的股价， 假定以大约17%的折价率野心，好意思的集团港股累计募资金额或达到324亿元，有望一举成为港股本年最大的IPO。