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2025年9月26日，长风药业股份有限公司(股份代号：2652.HK)稳健运行众人公诱导售，考虑刊行约4119.8万股H股，发售价定为每股14.75港元，瞻望于10月8日在香港联交所主板挂牌上市。

跟着空气混浊、抽烟、东谈主口老龄化等身分影响，哮喘、慢性防止性肺病等呼吸系统疾病患者群体的握续扩大，呼吸疾病的市集具有闲居的需求基础。看成一家专注于吸入本事及药物研发、分娩与生意化的更始药企，长风药业凭借其核心家具与丰富管线，在呼吸系统疾病诊疗规模占据当先地位。

当下正处在吸入本事与药物市集爆发的前夕，这与ChatGPT的横空出世为算力需求带来的爆发性增长具有相似之处。在笔者看来，站在这个角度，深耕吸入本事与药物的长风药业，约略正处在2022年英伟达的投资价值爆发前的时刻。与此同期，国产替代重复政策东风，又使得长风药业的投资逻辑具备比亚迪也曾的叙事模子。

1十年磨一剑，啃下吸入式制剂这块“硬骨头”

长风药业的前身始于2007年，在无锡市政府"530"样式支援下，由留好意思科学家和企业家团队创立了江阴长风医药科技有限公司。2013年，公司在苏州设立了苏州长风药业有限公司，并以此看成分娩和运营的大本营，进入了发展的快车谈。

自创立之初，长风药业就对准了一个高本事壁垒的规模：吸入制剂。彼时国内吸入制剂市集90%以上被跨国公司把持，而长风药业高亢攻克这一"硬骨头"，结束高端吸入制剂的国产替代。

现在，众人呼吸系统疾病患病东谈主数握续攀升，带动对应药物市集稳步延迟。据统计，2024年众人呼吸系统药物市集限度约999亿好意思元，至2033年有望达到1572亿好意思元，年复合增长率5.2%。中国市集相似处于高速成长期，2024年限度为831亿元，2033年瞻望将增长至1355亿元。

吸入制剂看成该规模的要道剂型，因具备局部靶向、起效快、全身反作用小等上风，成为行业增长的迫切驱能源。而众人市集现在仍由葛兰素史克、阿斯利康等跨国企业主导的实践则标明，国产替代的空间依然普遍。跟着国内企业本事日趋老练，以及集采、医保目次等政策歪斜，国产替代程度握住加速。而早在10多年前就矢志攻克吸入式制剂的长风药业，现在正处在生意价值爆发的前夕。

长风药业的处置团队号称"科学家天团"，核心成员均领有深厚的学术配景和丰富的产业老师。其中董事长兼首席奉行官梁文青博士系好意思国马萨诸塞大学分子细胞生物学博士，曾在哈佛医学院进行博士后询查，并领有风险投资和创业资格。他负责制定公司的举座政策标的和处置。

首席科学家李励博士为好意思国密歇根大学化学博士，领有超越20年的吸入制剂研发老师，曾任职于葛兰素史克和先灵葆雅等跨国药企。看成"国度千东谈主考虑"引进东谈主才，她是公司本事平台的奠基东谈主。而李旗博士担任首席运营官及药物询查院院长，领有丰富的药物研发和处置老师，负责公司的研发和日常运营。

长风药业的研发之路，是一条从本事攻坚到剂型拓展，再到前沿探索的进阶之路。公司最初聚焦于攻克"药械合一"的复杂本事，主义是结束高端吸入制剂的国产替代。公司构建了涵盖 "粒子工程、安装筹划、性能评估、临床诱导、工艺工程"五大核心本事的完满体系。

2 国产替代重复集采爆款，公司功绩突破在即

公司已上市的旗舰药物包括CF017和CF018。其中CF017(吸入用布地奈德混悬液)于2021年获批后飞速纳入国度集采，得手落拓了外企把持，成为公司的首个爆款家具。而CF018(氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂)看成国内首个激素-抗组胺复方鼻喷雾剂，填补了临床空缺。此外，2024年，公司的GW006(诊疗慢性防止性肺病的阿福特罗雾化溶液)得到好意思国FDA批准，秀气着其家具性量得到国际招供。

药物管线的拓展与销量的加多，推崇为公司功绩的快速增长。具体来看，公司的营业收益从2022年的东谈主民币3.49亿元增长至2024年的东谈主民币6.08亿元，年复合增长率达31.9%；同期毛利由东谈主民币2.68亿元提高至4.91亿元，盈利才智握续增强。2023年及2024年，公司分裂结束利润东谈主民币0.32亿元及0.21亿元；2025年前三个月利润达0.13亿元，净利润率升至9.4%，体现出精雅的老本铁心与运营遵循。

    

公司核心家具CF017(吸入用布地奈德混悬液)自2021年获批以来，飞速纳入国度集采，2024年市集占有率已达16%，成为国产吸入制剂的“标杆”。与此同期，CF018(氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂)2023年底纳入医保后，销售额从130万元跃升至2390万元，展现出强硬的市集爆发力,家具结构趋于多元。

现在，公司正积极布局更前沿的本事和诊疗规模。在新式寄递本事方面，公司积极探索吸入脂质体、siRNA疗法等。在拓展诊疗规模，公司致力于于于将吸入本事期骗于核心神经系统(CNS)疾病、抗感染等新规模。至于攻克难治性疾病，公司在针对特发性肺纤维化(IPF)、肺动脉高压(PAH)等疾病，研发潜在的"同类首创"或"中国首创"疗法。

3 研发管线丰富，核心本事构筑壁垒

药物管线方面，长风药业已酿成袒护呼吸系统疾病过火他后劲规模的多元化家具矩阵。公司现在领有20余款在研候选家具，其中多款已进入临床老到后期或药代能源学-生物等效性老到阶段，并考虑于2026至2030年间推动至少五款新药在众人主要市集获批上市。

    

公司管线涵盖哮喘、COPD、过敏性鼻炎等常见呼吸系统疾病，同期布局IPF(特发性肺纤维化)、PAH(肺动脉高压)等临床未骄贵需求规模，以致探索脂质体、siRNA等前沿剂型，展现出建壮的更始活力。

除第一阶段吸入家具外，公司在吸入制剂规模握续更始，凭借丰富主张与老师，致力于于突破制剂期骗界限。CFQX001 看成临床老到准备就绪的介入医疗器械候选家具，针对肺气肿这一COPD晚期、进行性朽迈疾病，EBV介入医疗器械比拟圭臬药物诊疗，在提高存活率、增强肺功能等方面上风显著，众人市集限度大，而CFQX001在中国的临床老到已获老到中心伦理审查批准。

在新式呼吸系统适当症方面，主要围绕IPF与PAH这两种疾病的询查。其中IC004为针对IPF的吸入候选药物，因能将 API 径直运输至肺部，有望在反作用方面显赫优于现存获批药物。

现在IC004处于众人IND阶段。国际同类药物包括好意思国招引诊疗公司(UHTR)的TETON-2。本年9月2日，招引诊疗公司书记其TETON-2要道性询查取得了积极效果，旨在评估雾化Tyvaso®吸入溶液诊疗IPF的疗效，并达到了主要疗效至极。当日UTHR的股价飞腾近33%。

而针对肺动脉高压(PAH)的药物IC002和IC001则处于早期诱导阶段，其通过吸入式给药的模式，快速起效且减少全身反作用。值得一提的是，好意思国上市公司Insmed于本年6月10日发表了其药物TPIP诊疗PAH二期临床得手，公司市值当晚股价大涨约28%。TPIP用于诊疗肺动脉高压(PAH)以及间质性肺病关连肺高压(PH-ILD)，一天一次吸入给药不错大幅裁汰给药频率(市集上药物一天吸四次)以及提高安全性和驯从性。

现在国际上诊疗IPF与PAH仅有好意思国的招引诊疗与Insmed这两家公司的药物，而在中国则只消长风药业。且其它国度和地区暂无同类药品诱导和询查。因此不错料思的是，一朝长风的这两款药物在老到上取得得手，则有望切入IPF与PAH这两类新式呼吸系统疾病的市集蛋糕。

此外，比年来鼻脑通路成为吸入制剂新前沿，可绕过血脑障蔽，提高药物靶向性与疗效，还能减少全身反作用、提高患者驯从性。CF070处于小试阶段，用于诊疗急性偏头痛的降钙素基因关连肽 (CGRP) 受体拮抗剂鼻喷雾剂，以及用于急性猬集性癫痫发作的地西泮鼻喷雾剂(CF069)，看成鼻喷雾剂，可绕过口服药物较慢的胃肠谈领受过程，快速缓解症状且用药方便。CF056相似处于小试阶段，用于诊疗干眼症，通过刺激鼻腔内三叉神经促进当然泪液分泌，缓解症状且无需外用眼药水，能提高患者驯从性并针对泪膜不褂讪根柢原因，而众人现在仅有一种诊疗干眼症的吸入制剂药物获批。

在给药本事更始上，CP029/CP030 处于药物发现阶段，探索 siRNA 本事用于吸入药物诊疗慢性呼吸系统疾病，RNAi 本事可靶向致病基因或通路，调动疾病程度，结束更握久铁心，现在众人尚无获批的 siRNA 吸入药物。制剂更始方面，CF047处于小试阶段，是用于诊疗 MAC 肺病的阿米卡星脂质体混悬液候选药物，MAC 肺病诊疗中抗生素长期使用易致耐药性和低驯从性，打针用阿米卡星反作用大且使用未便，将其封装在脂质体中径直运输肺部，可提高疗效并减少全身反作用，现在正进行中试。

4 家具得手出海，公司政策的要害升级

2024年5月，公司吸入用阿福特罗雾化溶液稳健得到好意思国食物药品监督处置局(FDA)的上市批准，主要用于慢性防止性肺疾病诊疗。关连重心品种取得突破性进展，不仅展示了长风药业在各规模前瞻布局所蓄积的效果，也充分体现了公司建壮的研发实力。

本年7月，公司自主研制的吸入制剂家具初次完成国外发货，秀气着公司的发展阶段从原土深耕迈入更始与众人化，这不仅是一次家具出海，更是公司政策升级的要害领先。现在，公司已有6个家具得到NMPA和FDA批准上市，中好意思欧在研管线超越20项，为患者提供了更具性价比的诊疗聘用。

一直以来，长风药业严格衔命FDA、EMA等国际泰斗轨则条目，构建了袒护研发、分娩全经过的质料处置体系。这次得到国际市集准入，不仅是对企业研发实力和质料体系的泰斗认证，更为公司蓄积了突破高壁垒市集的稳健老师。

5 总结

总结长风药业的发展历程，它从一颗怀揣“国产替代”梦思的种子，在顶尖科学家团队的引颈下，深耕吸入制剂这片本事沃土，迟缓成长为中国吸入制剂规模的领军企业之一。这与英伟达也曾花消多年时候“死磕”CUDA平台具有高度的相似之处。现在，公司的旗舰药物一经纳入医保，销售快速增长，多年的蓄积终于迎往来报周期——这与英伟达的GPU芯片在东谈主工智能大模子爆发之后迎来快速上量的叙事如出一辙。

此外，在借助政策红利，飞速拓展市集限度，结束当先式增长的方面，长风药业又与比亚迪展现出了高度的相似性。后者是押注汽车市集的国产替代与“双碳”主义能源转型的大趋势；而前者则是押注了吸入式制剂国产替代以及呼吸类疾病普遍的潜在市集空间。

总结起来，长风药业的发展旅途明晰可见：以核心本事平台为根，以得手的爆款家具为突破点，通过多元化的管线布局和国际化视线，向着众人更始的主义迈进。

本次上市所募资金将重心插足公司核心政策标的，为中长期发展提供坚实能源。资金将主要用于鼓励在研家具的临床询查与注册请教，加速包括吸入喷雾剂、鼻喷雾剂及脂质体等更始剂型的本事平台竖立。

同期，公司考虑扩建位于苏州的分娩基地，通过两期竖立样式进一步提高产能限度：一期工程将重心扩大吸入喷雾剂和鼻喷雾剂的产能，二期则对准定量吸入气雾剂和脂质体家具的工业化分娩。