（原标题：东吴期货商议所策略参考｜OPEC月报：四季度石油缺口将创记录新高！对原油系商品影响几何？）

节录：宏不雅金融衍生品：信心迟缓建树；玄色系板块：钢厂盈利陆续下降，减产压力大；能源化工：EIA请教利空市集；有色金属：宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行；农产物:USDA请教较预期利好

2023.10.13

『品种专题解读』

宏不雅金融衍生品：信心迟缓建树

股指期货。在汇金公司增捏中农工建四大行的刺激下，市集热枕有所好转，指数集体走强。好意思国9月CPI高于市集预期，房租是最大孝敬项，超等中枢通胀仍有韧性，能源价钱环比增速回落，短期内好意思元指数和好意思债利率仍将保管高位。现时市集仍处于磨底历程，但国内经济底部按捺夯实，计谋渐渐落地，中好意思关系旯旮改善，在市集信心建树后，指数有望企稳反弹。

玄色系板块：钢厂盈利陆续下降，减产压力仍大

螺卷。好意思国9月cpi同比增长3.7%，高于市集预期，好意思元和好意思债收益率高潮，对巨额商品压制依然存在。昨日日盘螺纹，热卷反弹，夜盘驱动回落，钢联的数据螺纹需求环比回升但仍一般；热卷产量高位延续累库。铁水环比回落幅度不较着，供给的压力依然在，瞻望盘面颠簸偏弱运行，操作上提议逢高作念空。

铁矿。铁水高位迟缓回落，但依然处在高位，跟着钢厂盈利陆续下降，铁水产量环比还有下行的空间，对应铁矿需求将会转弱。短期矿价有所反复，但讨论到钢材端的舛错，瞻望下行压力更大，操作上提议逢高作念空。   

双焦。焦炭产量捏稳，库存小幅下降。焦煤节后开工较着回升，库存低位增多。双焦节后总体偏弱，一方面价钱偏高，另一方面卑鄙需求欠安，瞻望盘面保管舛错，操作上提议逢高作念空。

玻璃。主产区沙河地区日度产销数据在100%隔邻来往波动，价钱上行驱动不及。但库存有小幅减少，短时代玻璃下行空间也有限，盘面瞻望宽幅颠簸，波段操算作主。

纯碱。纯碱周度产量环比回升至69.11万吨历史高位，库存延续增多，短期暂时看不到纯碱供应减少的预期，瞻望盘面颠簸偏弱运行，操作上提议逢高作念空。玻璃节后产销也有所走弱，瞻望追随纯碱保捏舛错，操作上提议逢高作念空。

能源化工：EIA请教利空市集

原油。昨日油价先涨后跌，高潮由于好意思国收紧对俄罗斯原油出口价钱搜检，下降主要由EIA周度行业数据偏空导致。数据表露原油产量增多真金不怕火厂开工率及末端需求下降，原油库存大增。此外油价在此前一度跌落至巴以冲突前高度，表露现时市集计价依然遗弃关系风险，但仍需暖热事件进展。

沥青。10月第1周沥青产业数据表露节内真金不怕火厂开工率与出货量纷繁下降，陪同社库厂库一谈下降，库存结构进一步有意于中上游挺价，数据旯旮利好。不外老本端油价再度转为下行，瞻望对沥青盘面热枕有所打压。

LPG。十月中东离岸贴水捏续回落，中东及好意思湾至远东运脚分离132和230好意思元/吨。PDH低利润对开工率和需求的负响应加快，卑鄙个别入口船埠成交下调，市集利好不及，卖方出货积极性较大，市集全体对年底需求有走弱预期，短期下行压力仍在暖热整数关隘相沿。

PX。昨日PX盘面依然偏弱，夜盘追随国际原油再度飘绿，芳烃价钱的走弱校服性偏强，汽油裂解价差主要由于汽油库存超季节性高潮而并非冬夏规格调治，后市市集无数觉得好意思国真金不怕火厂秋检之后，汽油利润会进一步走弱，因此10月份时代点来看，PX依旧偏弱走势。策略提议:短期对PX捏偏空逻辑，逢低作念多PTA加工费。

PTA。PTA昨日盘面偏弱整理，PX价钱飘绿对PTA皆备老本相沿悠闲，看空PX价钱的同期，PTA皆备价钱一样看空，当今PTA加工费小幅建树，前期布局作念多加工费可陆续捏有。策略提议：可尝试逢低作念多PTA加工费。

MEG。乙二醇昨日有所止跌，焦煤捏续走弱的同期，盘面价钱莫得跟跌，当今估值来看正在摸底之中，10月份国内历练损失量与9月大体十分，关联词国外供应端弹性较大，沙特10月新增两套45万吨装配历练，入口量来看，好意思国、沙特减少趋势，瞻望入口量在60万吨，环比9月份预期减少。详细来看，在入口量存在减少的预期之下，乙二醇后续或保管紧均衡，瞻望EG短纤偏弱整理之后，后续会有一定的小幅反。策略提议：短期老本端带动盘面下移，被原油带下来之后可暖热阶段性作念多契机，仅保管波段操算作主，无过多较着驱动。

PVC。周度卑鄙开工环比走入弱，PVC老本相沿不及，基本面来看后续累库压力偏大，需求端无较着改善，供应压力难以缓解，基本面承压，瞻望PVC后市依然保管偏弱颠簸。策略提议：盘面价钱水平，仍然有下行空间，短期可轻仓试空。

甲醇。甲醇当下的基本面并不悲不雅，当今依旧呈现供需两旺的现象，并且后期供应有收缩预期。一方面，坐褥利润回落伍将对开工产生负响应作用；另一方面，秋检捏续，且10月中下旬也将迟缓参加环保限产和限气泊车的阶段。传统需乞降新兴需求开工高位捏稳，煤价瞻望偏强颠簸，需乞降老本端仍存利好相沿。去库预期下可逢低布局01合约多单或01-05低位正套，近期煤强油弱的模式突显，PP-3MA逢高作念缩。

聚烯烃。PE矛盾相对不大，一方面本年国内产能的投放已已矣，存量供给增多有限；另一方面，四季度入口到港存回落预期，且需求层面仍有相沿。PP中历久的供应压力偏大，越过是9月份多套新装配投产且四季度也有新装配投产的预期，翌日的暖热门在于丙烷四季度的季节性走强带来的老本相沿以及导致供应压缩的隐形预期。详细来看，PE供需压力有限，依然偏多看待。PP老本和供需端偏弱，可讨论短空。PP在老本和供需端的压力均要大于PE，L-P价差出现膨胀驱动。

棉花。郑棉保管宽幅颠簸。疆减产幅度或超此前市集预期，棉农销售热枕浓厚，新疆籽棉收购价低开高走，籽棉抢收预期有所增强，对棉价酿成有劲相沿。但需求旺季不旺，高棉价向下传导不畅，重叠计谋调控加码预期仍存，棉价上方承压。暖热新疆籽棉收购情

有色金属：宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行

铜。宏不雅面与基本面共振，铜价承压下行。好意思国9月通胀高于预期，提升了翌日好意思联储加息可能性，以致好意思元强劲反弹，铜价承压较着。基本面，入口窗口保管掀开现象，番邦货起源入，浪费端推崇平平，现货升水瞻望捏续承压。总体看铜价上方压力较大，在高供应弱浪费的布景下，翌日有进一步累库的可能。

铝/氧化铝。铝锭库存去化，铝价下方仍有相沿。好意思国9月通胀高于市集预期，激发市集对好意思联储进一步加息的担忧，隔夜好意思元走强，铝价承压。但基本面低库存依然给到较强相沿，据SMM数据，周四铝锭及铝棒库存环比均出现去化，库存恒久处于历史低位，且中期看11月将参加枯水期，真金不怕火厂存在减产可能，供应端结构性问题或再度发酵，瞻望铝价或再度堕入僵捏现象。氧化铝方面，基本面矛盾不隆起，11月后或随铝减产需求下滑，短期更多暖热老本变化，预期保管区间颠簸。

镍/不锈钢。累库预期迟缓已毕，社会库存创近 1 年半新高。需求端未见较着起色，三元材料排产环比下降，300 系不锈钢捏续累库。同期，印尼RKAB灵验期延至三年，原料端困难担忧热枕缓解，使得镍价承压。暖热老本位相沿，严慎追空，中历久逢高沽空。

农产物:USDA请教较预期利好

油脂。本次usda供需请教中好意思豆单产和产量下调幅度高于市集预期，因此请教公布好意思豆大幅高潮。不外好意思豆出口需求也较着下调，期末库存保管不变，如若背面南好意思大豆孕育不出大的巧合，大家大豆供应仍然较为足够。另外本年度棕榈油产量保管不变。瞻望短期内油脂市蚁集追随好意思豆走强，但中长线偏弱模式很难转变。等反弹能源悠闲后空单可再度入场。

豆粕/菜粕。USDA10月供需请教表露，好意思豆单产下调至49.6蒲/英亩，产量下调至41.04亿蒲式耳，库存下调至2.2亿蒲式耳，低于市集预期。南好意思方面，产量并没作出调节，但库存端，巴西下调至3770万吨，阿根廷下调至2485万吨。请教公布后，好意思豆呈现高潮走势。从数据上看，请教中性偏多，产量库存皆低于市集预期，因此好意思豆高潮。瞻望当天国内油脂油料皆会追随好意思豆有所高潮。

白糖。印度截止糖出口对四季度国际糖供应产生较为校服的利多。关联词国内入口糖到港量增多，后续新榨季糖上市，重叠抛储预期，九月销售数据欠安，即使库存处于历史低位，瞻望内盘保管高位颠簸。

生猪。生猪合约小幅回调，11合约抵达阶段性低位15500，现货价钱巩固在7.5-7.7元/吨之间，朔方猪价偏弱，节内生猪日宰杀量大幅走弱，畴昔两周生猪出栏体重陆续走强，依然冲破123公斤/头，关联词盘面依旧走弱，热枕上偏悲不雅，诠释猪源依旧是处在足够的阶段，把柄岁首能繁母猪数目以及七八月二育压栏的情况推导十月标猪供应量较大。十一事后，部分二育生息户驱动参加市集，压栏去赌后期腌腊行情，但当今仔猪损失也在扩大，后续行情阻遏乐不雅，短期来看，盘面追随现货走弱得可能性较大，能否到达低点需要暖热现货价钱。

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