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　　来源：湖畔新言

　　一、碳酸锂阛阓近期行情追思

　　碳酸锂期价自6月下旬以来自5.8w隔邻反弹，经验急涨-急跌-急涨，区间涨幅超35%，区间振幅超35%，行情着手主因为供给端扰动。 自7月14日阛阓音书传宜春国土资源局红头文献称8家矿山前期审批有一定问题，矿权担忧及换证问题使短期神志面受到扰动，锂价盘中大幅拉涨超5%，主连打破前期压力位64500。在此配景下，锂盐端供给扰动频发，进一步生长神志，7月17日因藏格矿业公告其全资子公司格藏格钾肥收到《对于责令立即住手锂资源开发独揽举止的告知》，7月21日江特江特银锂公告停产锤真金不怕火26天，属于看法内锤真金不怕火，基本面影响量级施行有限，但神志及资金进一步助推锂价上行。7月下旬阛阓音书再传某大型云母矿（枧下窝）续证或不奏凯以及青海某盐湖超产后将停产，阛阓来往停产预期，资金、神志及预期层面鼓吹锂价非感性上升，触及8w+，于此阶段锂价已绝对脱离基本面，基本面订价权重较低。此高位锂价实则未出现任何有用赈济，在碳酸锂VIX上行显赫，盘面虚实比（成交握仓比）快速上升，基差快速走弱（即期货价钱已严重脱离现货基本面）的配景下，广期所7月25日盘后公告自7月28日起将对碳酸锂期货LC2509实践来往名额，压制投契周转跃度，且大矿减停产官方音书尚未落地，后资金切换飞快，阛阓神志逆转，碳酸锂期货大跌，重回7w/t以下。

　　上周起跟着枧下窝名目采矿证到期时分左近（8.9到期），阛阓再度海涵续证深入情况，周内各方阛阓音书再传枧下窝将停产，阛阓再度来往减停产预期，8月9日晚宁德枧下窝矿区减停产靴子详情趣落地且短期内无复产安排，基本面配合阛阓神志再度引爆锂价，8月11日锂价一字板涨停，各合约封单手数超8万张，锂价重回8w/t以上。从基差来看，上周五（8月8日）碳酸锂基差率为-9.04%，停产官方音书落地前现货未跟涨期价，当天（8月11日）基差率收窄至-3.7%，现货跟涨。

　　二、江西锂云母矿权事件分析

　　事件启事： 7月宜春市当然资源局发布对于编制储量核实叙述的告知，该告知指出前期8家涉锂资源矿山矿权存在躲藏上司部门审批权限，越权办理出让、变更或延续登记手续的问题，并条目关连企业实时编制矿种变更储量核实叙述，科学合理详情开采主矿种，于9月30日前完成叙述编制，并经由当然资源局众人进行评审。

　　事件分析： 此批所涉8家锂矿山前期审批确以“瓷土矿”在省内获取采矿证，未上报当然资源部取得“锂矿”采矿证，所涉国内盛大大型企业，包括宁德时期、国轩高科、永兴材料、九岭锂业等，江西锂云母矿也存有合规矿区，江特电机茜坑、九岭锂业奉新名目等环评获批，等取得“锂矿”采矿证。其矿种登记互异化主要受矿石品位、历史审批政策及合规整改程度影响，氧化锂（Li₂O）品位≥0.4%的矿区需明确登记为“锂矿”，由中央当然资源部审批（如江特电机茜坑锂矿，品位0.44%）；而受前期所在政策影响，历史上宜春市允许品位<0.4%的矿区可登记为“陶瓷土矿”或“高岭土矿”（属非金属矿产），由所在审批，以躲藏严格历程。现笔据2025年新《矿产资源法》，将锂列为策略性矿产，无论品位高下，惟有施行用于提锂，均需再行变更为“锂矿”登记，审批权收归中央，阛阓上矿权及换证担忧上升。

　　刻下采矿许可证到期前矿山坐褥暂未受影响，但需按照法例提交储量叙述并恳求矿种变更，不然到期后将停产，宁德时期枧下窝名目为国内大型锂云母矿之一，且其为所涉云母矿中采矿证来源到期矿区（原有采矿许可证于2025年8月9日到期），阛阓对其续证深入海涵度极高，据期货日报8月9日音书宁德时期旗下枧下窝矿区采矿端将于8月9日24时庄重停产且短期内无复产安排，据企业前期事迹通常会示意续证材料已提交至市、省关连单元并已被收受，但尚未获取明确批复，现主动停产并恳求变更，缩小非法风险，锂矿采矿权审批周期偏长。宁德时期8月11日在互动平台示意，正按关连法例尽快办理采矿证延续恳求，待获取批复后将尽早规复坐褥，该事项对公司举座规划影响不大。

　　三、枧下窝停产对供需状貌影响

　　大家锂资源供应主要长入在澳洲、南好意思（智利、阿根廷、玻利维亚）、非洲（津巴布韦等）以及中国，其中锂辉石供应主要来源于国外，大家最大产放洋为澳大利亚，非洲地区近几年角落增量可不雅，占比擢升显著，巴西及加拿大也有部分增量，国内锂辉石名目主要长入在四川和新疆；大家盐湖供应主要来源于南好意思锂三角地区，我国盐湖资源长入在青海和西藏地区； 大家锂云母供应则险些均来源于中国，主要长入在江西省。

　　2025年以来，大家锂资源中枢名目深入基本奏凯，咱们瞻望2025年大家锂资源供应约162万吨LCE，从资源端占比来看，盐湖占比约38%，锂辉石占比约46%，锂云母占比约10%（16.2LCE）。宁德时期旗下江西宜春枧下窝矿区平均氧化锂品尝为0.27%，野心3300万吨含锂瓷土选矿名目分三期设备，其中一期1000万吨年选原矿产能已于2023年建成， 对应锂资源供给约4.2万吨LCE/年，占全年大家锂资源供给约3%，小幅度上确影响短期供需均衡，假定矿权问题进一步发展至其余云母矿，最多影响大家锂资源供给约6%-8%。

　　在锂云母矿端，原先瞻望25年主要增量名目为化山瓷石矿、茜坑、谈县湘源等，其中茜坑及谈县湘源（湖南）不受此矿权审批变更影响，原先瞻望25年主要减量名目为枧下窝名目，25年春节事后枧下窝名目超预期复产，微上调全年资源端供给，现从25年全年供需均衡来看，原先瞻望豪阔约14.5万吨LCE，若矿权问题继续传导，全年豪阔幅度瞻望或收窄约1.5-4.3 LCE。

　　从锂盐冶真金不怕火端影响来看， 宁德旗下配套的三个锂盐厂月产约为9000吨/月，占国内碳酸锂月产量约12%，现暂未出现显著减停产，宁德冶真金不怕火端仍存有一定精矿原料库存且与其他大厂存有一定原料供给契约，短期云母提锂产量影响或有限，但出于产业链无数选择低常备库存策略，后续可继续海涵锂盐厂减停产情况。

　　枧下窝名目24Q4曾受老本倒挂影响布告停产，后多家锂盐厂也宣告减停产，受此基本面及音书面影响，锂价从7w/t隔邻最高反弹至约8.4w/t，25年春节事后枧下窝名目超预期复产并快速达产促使锂价震撼下行， 对比上次减停产，本次停产主因与2025年新《矿产资源法》 实践关连，瞻望现阶段锂价拉涨已较为充分计价枧下窝名目供需影响量级，省略情趣在于对后续其他大厂矿区审批历程的担忧，审批主体及矿种的变更省略情趣升高，供给端（矿端及盐端）扰动预期进一步上升。

　　四、总结

　　8月11日，碳酸锂期价涨停开盘并封住涨停板，各合约封单手数超8万张，近期阛阓对枧下窝续证及江西矿权问题海涵度极高，周末（8月9日晚）枧下窝停产落地绝对引爆阛阓神志， 在前期资金炒作基础上基本面产生配合，旺季去库预期上升，阛阓多头氛围浓厚。

　　从短期基本面来看，角落确有好转，8月正极材料需求瞻望环比继续增长呈现淡季不淡迹象，SMM初步预估8月铁锂产量环增7.12%，三元产量环增3.07%；供给端虽中国碳酸锂周产仍处于积累态势，7月份智利碳酸锂出口至中国量环增33.31%，但此事件后阛阓预期8月锂盐产量或见顶回落，投入下半年“金九银十”小旺季后去库预期上升。笔据咱们前文对此事件影响全年供需均衡测算，枧下窝名目现阶段年产能约占全年大家锂资源供给约3%，小幅度上确影响短期供需均衡，假定矿权问题进一步发展至其余波及云母矿，最多影响大家锂资源供给约6%-8%，若矿权问题继续传导，25年全年豪阔幅度瞻望或收窄约1.5-4.3 LCE。

　　现阶段情况属于：枧下窝名目停产确影响短期供需均衡，但瞻望现阶段锂价已较为充分计价此径直供需影响量，省略情在于后续矿权扰动传导施行情况、阛阓神志引爆下资金着手强度以及卑劣采购节拍和补库预期是否会加快，从预期层面而言，仍有一定上行空间，短期不提议逆神志面操作，以多头想路为主，并可海涵月间正套契机。

　　新湖期货究诘所

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