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　　起头：中粮期货算计中心　

　　摘录

　　本次讲明前置预期较为悲不雅，然则MPOB给出的国内高浪费缓解库存压力，然则市集不可持续的为马来国内高浪费买单。

　　7月MPOB供需讲明解读：

　　本周一MPOB公布了7月月度供需讲明，产量环比增多7.1%至181.2万吨，入口小幅下跌至6.1万吨，出口环比增多3.8%至130.9万吨，国内浪费环比再增6.6%至48.3万吨，7月结转库存环比再增4.0%至211.3万吨。

　　与市集前值预期比拟，本次讲明偏差在浪费端，市集原先预期7月浪费能回顾月度核心值，然则本次看到国内浪费再度环比走高，对应7月库存环比增幅不足预期。

　　图1 市集预估与官方裸露

数据起头：公开信息整理，中粮期货算计院整理

　　一、供给端

　　从供给端看，本年7月产量环比增多7.1%，2024和2023年7月环比增幅均在10%以上，然则计划到本年6月相对高基数，本次7月产量仍然是同时相对高位。与市集高频预估比拟，讲明数据基本掷中UOB和SPPOMA前置预估，因此产量端莫得显豁偏差。本年1-7月累计产量来到1077.8万吨，仅次于2020年前7个月累计产量，从程度上看很大约率能持平昨年产量。

　　外籍劳工方面，本次6月临时责任造访数目从5月峰值回落然则仍处于高位。

　　天气方面，曩昔30天马来半岛和沙巴地区偏干，印尼曩昔30天降雨相对较好，偏干地区主要苏门答腊北部和南部。异日半个月关怀苏门答腊北部地区降雨是否持续偏少。中期天气预计，ENSO指数下半年在-0.5~0区间运行不存在极点天气预期。

　　图2 马来西亚棕榈油产量

数据起头：MPOB，中粮期货算计院整理

　　图3 马来西亚外籍劳工

数据起头：马来侨民局，中粮期货算计院整理

　　二、需求端

　　从出口需求端看，7月出口环比增多3.8%，天然莫得见到显豁的环比增量，然则还是比三大船运机构给出的数据高，前期预期太过悲不雅，讲明的低增幅亦然利多。目下市集初始再行转移印度的补库预期，因为中国豆油出口至印度的新变量产生，印度镌汰棕榈油采购，何况近期印尼方面的利多股东棕榈油走强，印度对东南亚棕榈油的采购需求可能会放缓，且近期印度在辩论再行加税。

　　国内浪费方面，本月浪费再度增多至48.3万吨，继续偏离核心值，原先市集预估的月度浪费回顾并莫得见到，马来老是能够在库存见到压力的本事出现国内浪费激增来压制库存增幅，上一次这么敏锐的本事是2023年Q4，然则其时是POGO价差低位的本事，当今的高浪费难以评释。

　　图4 马来西亚棕榈油出口

数据起头：MPOB，中粮期货算计院整理

　　图5 马来西亚棕榈油国内浪费

数据起头：MPOB，中粮期货算计院整理

　　三、小结

　　库存端，本月库存增多至211.3万吨，显豁不足市集预估的220~230万吨水准，累库趋势在延续仅仅累库幅度下调，刻下库存水准处于近些年同时最高位，马来会有压力何况后头还有增产月份。

　　以上，7月MPOB体现为悲不雅预期的修正，然则马来近两个月国内浪费大幅偏离核心水准压降库存增幅，穷乏合搭伙释市集的招供度不够，何况后头还有8/9/10月是年内最高产本事，因此马来后头的压力会体现出来，何况高浪费也需要给市集一个合搭伙释。

　　图6 马来西亚棕榈油库存

数据起头：MPOB，中粮期货算计院整理

　　作家简介

　　张如峰

　　中粮期货算计院 油脂油料高档算计员

　　往返商量资历证号：Z0021115

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